機械行業(yè)觀點聚焦：煤機需求邊際改善 關注龍頭
| 發(fā)布時間：2020-04-14 15:33 |
文章來源： |
閱讀次數：
|
理由
煤機行業(yè)需求邊際改善,。1） 2017 年煤炭企業(yè)整體CAPEX 可能不會高于今年,。首先，預計未來3 年煤炭行業(yè)每年的新增產能不超過1 億噸,，新增部分來源于減量重組,。而且減量重組部分實際上是置換未批先建的部分,，部分設備投資已經基本完成。其次,，我們認為更新維護需求或仍然維持在較低水平,。因為,，明年煤礦集團盈利小幅改善后，優(yōu)先要做的是補發(fā)員工工資,，償還銀行貸款等行為,，更新維護需求預計還將維持在保證安全生產的最低限度上。同時,，產能利用率不足也會延緩設備的使用壽命,。2）煤機行業(yè)整體上已經隨著煤炭工業(yè)的黃金十年度過了高增長期，未來5 年的行業(yè)平均需求維持在780 億左右（2016-2020 年）,，相比于2016 年或有個位數增長,。
煤機行業(yè)產能收縮，但仍然過剩,。1）受行業(yè)競爭加劇,，煤機集團合并重組等影響，煤機行業(yè)集中度大幅提升,。2009 年行業(yè)前50企業(yè)集中度為59.9%,。2015 年前50 企業(yè)集中度為97.7%。2）部分煤機企業(yè)倒閉退出,，中國采煤機搖籃雞西煤機和掘進機搖籃佳木斯煤機在被外資收購后,，相繼于2016 年宣布倒閉。外資已逐步退出中國市場,。
適當關注P/B估值修復,。我們認為煤機行業(yè)業(yè)績很難出現大幅復蘇，但會有邊際改善,，同時資產負債表會有一定修復。在此判斷下,，我們建議關注行業(yè)P/B修復的交易性機會（目前煤炭機械P/E估值為機械行業(yè)整體最高,，不具有參考價值）。積極投資者可適當關注規(guī)模較大,，P/B 處于歷史底部的煤機企業(yè),。
