機(jī)械行業(yè)觀點(diǎn)聚焦：煤機(jī)需求邊際改善 關(guān)注龍頭
| 發(fā)布時(shí)間：2020-04-14 15:33 |
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理由
煤機(jī)行業(yè)需求邊際改善。1） 2017 年煤炭企業(yè)整體CAPEX 可能不會(huì)高于今年,。首先,，預(yù)計(jì)未來(lái)3 年煤炭行業(yè)每年的新增產(chǎn)能不超過(guò)1 億噸，新增部分來(lái)源于減量重組,。而且減量重組部分實(shí)際上是置換未批先建的部分,，部分設(shè)備投資已經(jīng)基本完成。其次,，我們認(rèn)為更新維護(hù)需求或仍然維持在較低水平,。因?yàn)椋髂昝旱V集團(tuán)盈利小幅改善后,，優(yōu)先要做的是補(bǔ)發(fā)員工工資,，償還銀行貸款等行為，更新維護(hù)需求預(yù)計(jì)還將維持在保證安全生產(chǎn)的最低限度上,。同時(shí),，產(chǎn)能利用率不足也會(huì)延緩設(shè)備的使用壽命。2）煤機(jī)行業(yè)整體上已經(jīng)隨著煤炭工業(yè)的黃金十年度過(guò)了高增長(zhǎng)期,，未來(lái)5 年的行業(yè)平均需求維持在780 億左右（2016-2020 年）,，相比于2016 年或有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
煤機(jī)行業(yè)產(chǎn)能收縮,，但仍然過(guò)剩,。1）受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，煤機(jī)集團(tuán)合并重組等影響,，煤機(jī)行業(yè)集中度大幅提升,。2009 年行業(yè)前50企業(yè)集中度為59.9%。2015 年前50 企業(yè)集中度為97.7%,。2）部分煤機(jī)企業(yè)倒閉退出,，中國(guó)采煤機(jī)搖籃雞西煤機(jī)和掘進(jìn)機(jī)搖籃佳木斯煤機(jī)在被外資收購(gòu)后，相繼于2016 年宣布倒閉,。外資已逐步退出中國(guó)市場(chǎng),。
適當(dāng)關(guān)注P/B估值修復(fù)。我們認(rèn)為煤機(jī)行業(yè)業(yè)績(jī)很難出現(xiàn)大幅復(fù)蘇,，但會(huì)有邊際改善,，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)有一定修復(fù)。在此判斷下,，我們建議關(guān)注行業(yè)P/B修復(fù)的交易性機(jī)會(huì)（目前煤炭機(jī)械P/E估值為機(jī)械行業(yè)整體最高,，不具有參考價(jià)值）。積極投資者可適當(dāng)關(guān)注規(guī)模較大，P/B 處于歷史底部的煤機(jī)企業(yè),。
